企业并购的财务动因及风险分析——以阿里巴巴并购饿了么为例文献综述

文献综述

（一）课题研究的现状及发展趋势

当代经济呈现出快速发展的趋势，企业并购已经成为促进经济发展的一个重要动力。企业通过并购的方式对外扩大市场，以达到优化资源配置、实现规模经济，从而促进企业快速发展的目的。企业收购合并活动十分常见，但其中也隐藏了较高的风险。关于企业并购的财务动因及风险问题，国外众多学者的研究为其奠定了较为坚实的理论基础，同时也创造了丰富的实践经验。国外研究的进展主要体现在以下三个方面：1．企业并购的动因。Yilmaz(2016)所做的研究结果表明，并购活动(尤其是在出售控制权的交易中)会产生价值，而这些价值诱使企业并购的产生。Uhlenbruck（2017）指出，并购研究主要集中在并购企业的属性和并购后的结果上。他们指出关注外部因素，特别是竞争对手的反应，并探索竞争对手在何时以及如何应对竞争对手的收购。研究结果拓展了我们对并购对市场竞争动态影响的理解。Kode ,Ford, Sutherland(2003)认为并购的动因在于协调效应，并提出了评价并购协同效应的模型。2．企业并购的财务风险。关于企业并购财务风险，众多学者及调研机构进行研究。Edmans（2009）对企业并购后管理成效与财务健康水平进行关联研究，结果发现许多并购失败的案例有一个共同点：由于新企业管理水平不足以支撑新组织，管理效率低下导致财务水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）从组织适应性角度对企业并购财务风险问题进行研究，认为如果新企业组织适应性低，将难以完成两家或者多家企业资源整合，从而导致运行混乱，影响财务健康水平。Megginson等（2012）认为，互联网企业并购并不会必然增加企业价值，它与并购企业业务匹配度等因素有关。David W. 等（2005）对互联网企业如何应对并购财务风险进行研究，认为资源整合以及组织协调是关键。

就理论界而言，当前国内研究也取得了重大突破，许多学者结合中国国情分析了企业并购的财务动因和风险，提出了一系列风险防范措施。重要研究成果体现在以下几个方面：1、企业并购的动因。尽管国内企业并购历程较短，然而相关研究也取得丰硕成果。余梅（2018）认为发展和增值是企业并购重组的根本动因，也是市场经济体制下，很多企业发展生存的主要途径，同时提出，企业并购的动机有管理需求、经济需求、投资需求等。苏敬勤,刘静（2013）选择 2006 年 —2011 年间 78 篇西方一流学术期刊上有关企业并购的论文和近五年内中国十个具有影响力的企业跨国并购案例的二手资料，对所得文本资料进行内容分析，指出企业并购的原因有资源基础理论、行业冲击理论、交易费用理论、协同效应理论、市场势力理论。阮飞等（2011）对我国互联网企业并购的动因、效应进行了分析和研究,提出了我国互联网企业并购的相关策略,为我国互联网企业的并购提供理论和实践上的借鉴作用，认为企业并购的动因有用户偏好、规模报酬递增、“马太”效应、网络经济与传统经济整合等。2、企业并购的财务风险。余梅（2018）指出，由于主并企业对目标企业信息的不对称、外部环境不确定、经营管理活动比较复杂等因素的共同影响，导致企业在并购重组中存在一系列风险。导指出企业并购的财务风险包括投资风险、市场风险、信息不对称风险等。徐玉芳（2017）选择F分数分析模型,以20家完成并购的上市互联网公司财务数据为样本,对其并购财务风险进行研究，得出完成并购后,样本公司财务风险显著增加；并购后第二年开始,经过管理层控制,财务风险水平处于持续降低态势；要有效控制并购财务风险,需要从并购前、并购中及并购后分别采取对策。周雪等（2009）认为，在互联网企业并购财务风险控制过程中，关键是做好危机预警。通过量化研究，提出了具有较高参考价值的财务风险模糊预测模型。王会林（2011）认为，并购融资风险，主要指在企业并购中，并购方企业能否及时足额地筹集到并购资金以及筹集的资金对并购后企业财务产生的不确定性。3、风险防范对策。张留禄,刘宇畅（2018）提出企业并购的技术整合过程分为三个阶段,各个阶段都面临技术整合风险。应以风险影响因素作为指标,结合模糊层次分析法和模糊综合评价法,构建一套技术整合风险评价体系。阮飞等（2011）认为企业并购策略的选择是收益与各种风险和成本博弈的结果，提出了一系列策略，如结合互联网企业的特点和产业发展规律来选择并购策略、完善公司治理结构, 通过并购寻求良性发展、做好并购后的整合, 达到并购目的。张远德等（2014）学者对互联网企业并购案例进行大样本研究，发现存在最佳并购方案。然而，该方案非一成不变，它需要根据产品或者服务类型、企业规模以及市场环境进行灵活变化。王会林（2011）认为，融资风险虽不可避免，却可通过一定的方法加以控制与防范，如确定融资规模，并且合理安排融资方式和优化融资结构等，使其发生的可能性降到最低。余梅（2018）针对其提出的风险，提出了企业并购重组的风险控制措施，如政企分离，促进企业经济增长；拓宽融资渠道；加强地方政府融资平台贷款监管等。

（二）本课题研究的意义和价值

本课题在理论与实践结合的基础上进行分析与研究，着重研究分析互联网企业并购过程中面临的风险及应对措施，以促进我国互联网企业实现可持续发展。从指导具体实践来看，这一体系的研究具有以下意义：

1.对并购中的财务风险有充分的认识，提前做好相应的防范。

2.有利于有效规避并购中的财务风险，保证企业并购顺利实施。

3.有利于引导企业的并购行为，促进创新，提高企业效益。

（三）参考文献