基于CHFS数据的家庭社会网络对股票市场参与的影响研究文献综述

文献综述（或调研报告）：

1. 社会网络与家庭经济行为

社会资本是社会学家首先使引用的概念，现在也在被经济学家们广泛的使用。它具有多种表现形式，可以被归纳为两类具有内在联系的社会资本：一类是结构社会资本，主要指社会组织和社会网络等客观存在的社会结构；另一类是文化社会资本或者认知社会资本，主要指规范、价值、态度、信仰、信任、互惠等心理过程。其中，社会网络作为社会资本的重要组成部分，越来越受到学者们的关注。近年来学者们在社会网络对家庭经济行为的影响探讨主要有以下几个方面：社会网络与家庭创业与收入、社会网络与家庭的信贷市场等。

1. 社会网络对家庭创业与收入的影响研究。胡金焱和张博（2014）^[1]利用中国家庭金融调查（CHFS）数据进行实证分析，发现社会网络会对家庭创业产生积极影响，并通过进一步研究发现，认为在中国城乡二元结构下，社会网络可以通过民间融资影响家庭创业行为，而且这一机制仅在于我国农村地区成立，而对于城镇地区可能并不成立。何翠香和晏冰（2015）^[2]认为社会网络会通过融资渠道影响家庭创业，而且家庭从正规金融机构贷款概率与社会网络大小正相关，社会网络对减少正规网络机构的信贷约束效果不显著，但是社会网络对民间融资渠道有显著的正向促进作用。张博和胡金焱（2015）^[3]利用Probit模型和Tobit模型实证研究了社会网络对家庭创业收入的影响及其作用机制，结果发现社会网络对于家庭创业收入具有显著的正向影响，而且其并不是通过融资影响家庭创业收入，信息获取是影响家庭创业收入的重要原因。晏冰和何翠香（2019）^[4]研究了人力资本、社会网络对家庭创业的影响机制，发现随着家庭平均受教育年限的增加，家庭创业的影响逐渐放缓，存在一个家庭平均受教育年限临界值，使家庭进行创业的概率最大，即倒“U”型关系。
2. 社会网络在某种程度上可以通过缓解信贷约束促进家庭信贷市场发展。刘志明（2016）^[4]发现在农村信贷约束现象严重，但是家庭社会网络可以作为信用抵押担保机制，正向影响了信贷可得性。李庆海等人（2018）^[6]利用2016年新疆农户调查数据发现，个体性社会网络可以增加信贷可得性和提高信贷违约，并且降低农户的还贷意愿；而团体性社会网络能够有效增强农户的还贷意愿。徐慧贤等人（2018）^[7]借助博弈模型，发现金融机构可以通过社会网络资本的类型来判断农户的风险类型并以此判断农户的信用情况以及还款能力。
3. 社会网络与家庭金融资产配置行为及影响机制

（1）信息共享机制。社会网络可以在成员之间充当传递和共享信息的桥梁。曹扬（2015）^[8]通过研究发现，兄弟姐妹数量的增加可以使家庭成员更多的获取股市信息进而参与股市，即社会网络越大，越容易获得信息和加入金融市场。

（2）信任和示范机制。社会网络中成员参与金融市场的情况会通过信任和示范机制显著影响其他成员的资产配置决策。臧日宏和王宇（2017）^[9]用北京大学中国家庭追踪调查数据(CFPS)实证研究了社会信任水平对城镇家庭风险金融资产投资的影响，结果发现，信任对于城镇家庭风险金融资产投资具有显著正向影响，而且社会网络成员更倾向于在熟人内部进行交易，换句话说，亲朋好友的投资行为会很大程度上影响金融资产的配置。

1. 影响投资者股市参与的因素

早先研究注重人们之间的社会互动影响人们的投资行为。刘洁（2016）^[10]通过实证研究发现对于主要信息来源为与周围人的社会互动时，社会互动对这些家庭参与股市起正向作用，否则将起负向作用。家庭股市参与率高、收入分布差异度小的社区，社会互动对家庭参与股市的影响更大。投资者的风险认知水平也会影响股市参与。戴巍巍（2017）^[11]通过对2012年清华大学中国城市居民家庭消费金融调研(CCFR)的数据进行研究分析发现，居民的风险认知水平对股票市场参与存在先升后降的倒Ｕ型影响趋势。除此之外，年龄、收入、教育程度会对居民投资股票产生正面作用^[12]，住房、参与成本降低了家庭参与股市的概率和深度^[13][14]。

1. 社会网络与家庭参与股票市场

王聪和柴时军（2015）^[15]使用红白喜事、做寿庆生等事务中的礼金支出、礼金收入，在春节、中秋节等传统节日中从非家庭成员那里收到的现金或非现金总额，去年在春节、中秋节等传统节日中支出给非家庭成员的现金或非现金总额这四组作为社会网络的近似指标，利用主成分分析法弥补多元变量可能产生的共线性缺陷，救过实证研究发现社会网络大小和股市参与程度呈现正相关关系。黄倩（2014）^[16]运用PROBIT和TOBIT模型，并选取社区内除本家庭外其他家庭礼金支出平均数为工具变量来刻画社会网络内生性的影响，最终发现金融的发展水平对股市参与起正面效应。魏昭和蒋佳伶（2018）^[17]以礼金往来衡量社会网络，以月均通信费和社会交往作为社会网络代理变量做稳健性检验，并使用父母的社会地位作为社会网络的工具变量，研究发现社会网络资源越广的家庭，其参与正规金融市场的概率越大，家庭持有风险资产和股票的概率越大。

1. 文献评述

综合以上文献可以看出，尽管社会网络方面、家庭经济行为和家庭金融资产配置的研究较多，对投资者参与股市的影响因素研究也比较深入，但是目前研究社会网络对家庭是否参与股票市场市场以及参与深度影响机制的文献还不是很多，大多都在探讨社会互动对股市参与的影响。

参考文献：

1. 胡金焱，张博.社会网络、民间融资与家處创业—基于中国城乡差异的实证分析[J].经济研究，2014,10(412):148-163.
2. 何翠香，晏冰.社会网络、融资渠道与家庭创业——基于中国家庭金融调查数据的研究[J].南方金融，2015,1(471):30-37.
3. 张博胡金焱.社会网络、信息获取与家庭创业收入———基于中国城乡差异视角的实证研究[J].经济评论，2015,02(005):52-67.
4. 晏冰，何翠香.人力资本、社会网络与家庭创业[J].天水行政学院学报，2019,02(4116):8-12.
5. 刘志明.信贷约束、家庭社会网络与农户借贷行为[D]：［硕士学位论文］．重庆：重庆大学，2016.
6. 李庆海，孙光林.社会网络对贫困地区农户信贷违约风险的影响：抑制还是激励？[J].中国农村观察，2018,05(33):45-66.
7. 徐慧贤，董煦，董锐.社会网络资本对贫困农户信贷影响机制研究[J].财经理论研究，2018,04(13):16-28.
8. 曹阳.社会网络与家庭金融资产选择[J].财经理论研究，2015,11(3):38-46.
9. 臧日宏，王宇.社会信任与城镇家庭风险金融资产投资———基于CFPS数据的实证研究[J].南京审计大学报，2017,04(311):55-65
10. .刘洁.社会互动对我国家庭股市参与的影响研究—基于ＣＨＦＳ数据的实证研究[D]：［硕士学位论文］．重庆：重庆西南财经大学，2016.
11. 戴巍巍.风险认知、社会互动与家庭股票市场参与[D]：［硕士学位论文］．南京：东南大学，2017.
12. 王聪，田存志.股市参与、参与程度及其影响因素[J].经济研究，2012,10(3):97-107.
13. 路晓蒙，尹志超.住房、负债与家庭股市参与——基于CHFS的实证研究[J]:南方经济，2019,04(004):52-66.
14. 刑春兵.参与成本、异质性与股市投资——基于城镇家庭数据的实证分析[J]:南方经济，2011,0(004):47-56.
15. 王聪，柴时军.家庭社会网络与股市参与[J]:南方经济，2015,05(007):105-124.
16. 黄倩，社会网络与家庭金融资产选择[D]：［博士学位论文］．重庆：西南财经大学，2014.
17. 魏昭，蒋佳伶，杨阳.社会网络、金融市场参与和家庭资产选择——基于CHFS数据的实证研究财经科学[J]．财经科学，2018,02(4):34-48.
18. Ashok Thomas, Luca Spataro. Financial Literacy, Human Capital and Stock Market Participation in Europe[J]，Journal of Family and Economic Issues,2018,39:532–550.